2024年12月20日，山东晨鸣纸业集团股份有限公司(以下简称“晨鸣纸业”)发布公告称，收尾公告透露日，其第一大鼓舞晨鸣控股有限公司累计质押所合手晨鸣纸业3.26亿股，且占其所合手股份比例为39.8%，占晨鸣纸业总股本的11.04%。

值得注方针是，上市二十余年以来，2023年晨鸣纸业初度出现亏空，亏空金额高达12亿元。近两年，晨鸣纸业的主要居品白卡纸毛利率下滑至负值。此外，2012年起，晨鸣纸业曾跨界发展房地产、融资租借等业务，却在2019年起称聚焦主业剥离非主业金钱回血。然则，近十年晨鸣纸业金钱欠债率高企，均超70%，其中，近六年来利息用度均朝上圈套年净利润，或不名一钱。

值得注方针是，收尾2024年6月末，晨鸣纸业对上海尊和实业有限公司(以下简称“尊和实业”)、宁夏鑫峰实业有限公司(以下简称“宁夏鑫峰”)的其他应收款统共高达9亿元，且账龄均超3年。而蹊跷的是，尊和实业、宁夏鑫峰历现任多位鼓舞、职工，与晨鸣纸业2020年授予激勉的中枢主干职工“重名”。对于两家其他应收款单元的抑遏权，或值得相貌。

 

一、晨鸣纸业出售金钱仍亏空超10亿元，行业产能多余或挤压盈利空间

事迹是企业的一面“镜子”。近两年，晨鸣纸业营收负增长，2023年，晨鸣纸业亏空额高达12亿元。而同庚即2023年，晨鸣纸业投资收益高达5亿元。值得注方针是，2024年，行业新增造纸产能聚会投放，纸业或濒临产能多余。

 

1.1 近两年营收负增长，2023年亏空超12亿元往时投资收益超5亿元

据晨鸣纸业2022年年报、2023年年报及2024年三季报，2020-2023年以及2024年1-9月，晨鸣纸业的交易收入鉴别为307.37亿元、330.2亿元、320.04亿元、266.09亿元、198.25亿元。

同期，晨鸣纸业归母净利润鉴别为17.12亿元、20.66亿元、1.89亿元、-12.81亿元、-7.1亿元。

经计算，2021-2023年，晨鸣纸业交易收入的同比增长率鉴别为7.43%、-3.08%、-16.86%。同期，晨鸣纸业包摄于母公司鼓舞的净利润同比增长率鉴别为20.65%、-90.84%、-776.89%。

据2023年年度答复，2023年，晨鸣纸业的投资收益金额为5.05亿元。其中，处分恒久股权投金钱生的投资收益金额为3.91亿元。

其中，2023年，晨鸣纸业转让部分股权处分子公司2家，为武汉晨鸣汉阳纸业股份有限公司、武汉晨鸣乾能热电有限牵累公司，影响净利润加多3.59亿元。

可见，2022-2023年，晨鸣纸业的交易收入纠合负增长，且2023年堕入亏空的境地。其中，2023年亏空超12亿元的另一面，其往时投资收益超5亿元。

 

1.2 近两年主要居品白卡纸毛利率下滑至告负，其商场均价自2022年起合手续下落

据晨鸣纸业2020-2023年各期年报以及2024半年报、三季报，晨鸣纸业所以纸浆、造纸为主的企业。机制纸是晨鸣纸业收入和利润的主要开头。其中，机制纸主要分为白卡纸、双胶纸、铜版纸、静电纸、防粘原纸、热敏纸特出他机制纸。

2020-2022年，白卡纸均系为晨鸣纸业孝敬第一大收入的居品，2023年以及2024年1-6月，双胶纸收入“反超”白卡纸收入，白卡纸变为孝敬第二大收入的居品。

2020-2023年以及2024年1-6月，白卡纸的销售收入金额鉴别为79亿元、95.8亿元、90.62亿元、54.78亿元、37.1亿元，占当期总交易收入的比例鉴别为25.7%、29.01%、28.31%、20.59%、26.72%。

2021-2023年，白卡纸销售收入同比增长率鉴别为21.25%、-5.41%、-39.55%。

2020-2023年以及2024年1-6月，白卡纸的毛利率鉴别为27.04%、31.72%、13.63%、-3.57%、-4.56%。

据广西金桂浆纸业有限公司于2024年6月13日发布公告，2021-2023年，白卡纸商场均价鉴别为7,402元/吨、5,852.82元/吨、4,713元/吨。

据宜宾纸业股份有限公司2024年度临时公告，2024年1季度，白卡纸商场受到国内新增产能开释影响，而商场需求未能实时跟上，形成供过于求。据征引数据，2024年1季度，白卡纸季度均价举座下滑，白卡纸平均毛利率为-2.86%。

不错看出，2022-2023年以及2024年第1季度，白卡纸商场均价合手续下滑。

 

1.3 近两年界限以上造纸和纸成品业企业利润总和负增长，国内机制纸产量合手续上升或濒临产能多余

再看造纸行业举座情况。

据晨鸣纸业董事决策公告，2023年，由于造纸行业下流需求偏弱，晨鸣纸业机制纸销量同比下降；同期受新增产能聚会投放影响，机制纸价钱特出是白卡纸价钱同比大幅下滑；而木片、原煤、化工等原材料价钱仍高位运转，严重挤压了晨鸣纸业盈利空间。

据工业和信息化部及国度统计局信息，2021-2023年，天下机制纸及纸板产量鉴别为1.36亿吨、1.37亿吨、1.51亿吨；界限以上造纸和纸成品业企业交易收入鉴别为15,006.2亿元、15,228.9亿元、13,926.2亿元；界限以上造纸和纸成品业企业利润总和鉴别为958.12亿元、576.68亿元、508.4亿元。

不错看出，2022-2023年，天下机制纸及纸板产量合手续上升。然则，2023年，国内界限以上造纸和纸成品业企业交易收入下滑。且2022-2023年，界限以上造纸和纸成品业企业利润总和合手续下滑。

据公开信息，自2022年起，国内造纸行业中的玖龙纸业(控股)有限公司、山东太阳纸业股份有限公司、仙鹤股份有限公司、五洲特种纸业集团股份有限公司等纸企均透出百亿界限名目。

据福建省青山纸业股份有限公司2023年半年度答复，2023年上半年，从造纸行业看，受下流商场需求疲软等影响，造纸业景气度依旧较为低迷，新增产能投放导致产能多余，浆、纸价钱快速下落，商场竞争愈发强烈。

据中国再生资源回收诓骗协会废纸分会旗下的微信公众平台于2024年1月10日发布的公开信息，收尾2024年1月9日，已有21家纸厂发布了停机进修策画。

说七说八，2022-2023年，晨鸣纸业营收纠合负增长，其中2023年，晨鸣纸业亏空超12亿元，同庚其通过处分恒久股权投金钱生的投资收益高达3.91亿元。

除此以外，白卡纸的商场均价近两年合手续下落，在此布景下，白卡纸原系晨鸣纸业原孝敬第一收入的主要居品，而2023年其毛利率降至负数。行业方面，近两年，界限以上造纸和纸成品业企业利润总和合手续下滑，多家纸企扩增产能，行业或濒临产能多余的考验，对于晨鸣纸业而言，其成万古期或遭拷问。

 

二、跨界发展多年不名一钱此后称“聚焦主业”，利息用度或“统一”净利润

身处造纸行业的晨鸣纸业曾跨界发展房地产、融资租借等业务。2019年，晨鸣纸业董事会提议“聚焦主业”的发展想路，又将非主业金钱剥离“回血”。

值得注方针是，近十年，晨鸣纸业的金钱欠债率均超70%。且晨鸣纸业曾在2020年称，策画在两年内将金钱欠债率降至65%以下，此后晨鸣纸业的金钱欠债率“不减反增”，于今仍超70%。

 

2.1 曾跨界发展房地产、融资租借等业务，现称聚焦主业剥离非主业金钱回血

值得注方针是，晨鸣纸业身处造纸行业，其主要从事机制纸及纸板等纸成品和造纸原料的加工、销售。

据晨鸣纸业2012年年报，2012年，为丰富产业结构，为晨鸣纸业金钱的保值、升值发达精湛的促进作用，晨鸣纸业投资7,000万元，与辽宁北海实业(集团)有限公司在辽宁省海城市共同出资确立海城海鸣矿业有限牵累公司(以下简称“海鸣矿业”)，主要探求菱镁矿的开采、加工、销售。

据2014年年度答复，2014年，晨鸣纸业通过栽植融资租借公司、财务公司以及参股互联网金融公司，金融板块初见胜利，为晨鸣纸业开辟了新的效益增长点。

据晨鸣纸业2019-2020年度答复，2016-2020年，晨鸣纸业融资租借业务收入鉴别为23.4亿元、19.68亿元、22.02亿元、18.15亿元、9.35亿元。该业务毛利率鉴别为90.62%、88.12%、92.38%、93.39%、86.35%。

2017-2018年，晨鸣纸业先后以15.91亿元、11.72亿元、9.57亿元收购上海鸿泰房地产有限公司(以下简称“上海鸿泰”)45%、30%、25%的股权，收购完成后，上海鸿泰成为晨鸣纸业的全资子公司。

其中，上海鸿泰的主交易务为房地产开垦探求、物业不停。收尾股权购买日2017年11月1日，上海鸿泰的投资性房地产账面价值为22.42亿元，公允价值为48.29亿元。

由上可知，晨鸣纸业所处行业系造纸行业。而2012-2018年时分，为丰富居品结构，晨鸣纸业“跨界”发展房地产、融资租借、矿产开垦等多个板块业务。

2019年，晨鸣纸业董事会提议“聚焦主业、作念强实业”的发展想路。此后在2020-2023年报中，晨鸣纸业称合手续“聚焦主业”。此外，晨鸣纸业暗意，将在2024年聚焦主业，积极剥离或处分非主业金钱，加大回收融资租借债的力度。

而早在2019年半年报中，晨鸣纸业提议，其已入部属手沉稳剥离融资租借业务。此外，同庚，晨鸣纸业以4.21亿元转出其合手有的海鸣矿业60%股权。

在晨鸣纸业2020年4月8日投资者干系步履纪录表中，对于“将来债务结构若何进一步优化”的问题，晨鸣纸业暗意，其举措包括“剥离非主业金钱，聚焦主业发展，出售低效、无效金钱，回笼资金”。

也等于说，2012年起，晨鸣纸业曾开拓发展矿业、房地产、融资租借等业务，此后在2019年称聚焦主业，沉稳剥离融资租借业务等非主业金钱，回笼资金。

 

2.2 2020年称策画两年内将金钱欠债率降至65%，此后不降反增收尾2024三季度末仍超70%

需要指出的是，据晨鸣纸业出具日为2020年4月16日的《对于深交所年报问询函的复兴》，晨鸣纸业暗意，其进一步缩短公司金钱欠债率的秩序包括“剥离非主业金钱，聚焦主业发展，出售低效、无效金钱，回笼资金”。况兼，晨鸣纸业暗意，策画将来两年将金钱欠债率降至65%”。

然则，晨鸣纸业“跨界”发展的另一面，其金钱欠债率亦多年“居高不下”。

据晨鸣纸业各期年报及季度报，2011-2023年以及2024年1-9月各期末，晨鸣纸业的金钱欠债率鉴别为67.15%、69.94%、69.2%、74.75%、77.86%、72.58%、71.34%、75.43%、73.11%、71.83%、72.76%、71.85%、73.46%、73.51%。

不错看出，自2014年起，晨鸣纸业的金钱欠债率均高于70%。

2.3 近七年期末货币资金与短期借钱差额超百亿元，利息用度累计超190亿元

再来看晨鸣纸业有息欠债情况。

经计算，2014-2023年以及2024年1-9月各期末，晨鸣纸业货币资金与当期末短期借钱金额的差额鉴别为-149.95亿元、-157.71亿元、-177.66亿元、-206.53亿元、-209.35亿元、-175.77亿元、-150.34亿元、-194.03亿元、-223.85亿元、-213.51亿元、-199.37亿元。

2017-2023年以及2024年1-9月，晨鸣纸业的财务用度中的利息用度鉴别为22.93亿元、33.49亿元、35.74亿元、31.25亿元、23.48亿元、20.81亿元、19.08亿元、12.41亿元。

经测算，2017-2022年，晨鸣纸业的利息用度占当期归母净利润的比例鉴别为60.84%、133.42%、215.74%、182.55%、113.69%、1,099.41%。其中，晨鸣纸业2023年的归母净利润为负值，此处不计算占比。且2017-2023年以及2024年1-9月，晨鸣纸业的利息用度统共为199.2亿元。

也等于说，2012年起，身处造纸行业的晨鸣纸业跨界发展房地产、融资租借、矿业、金融等业务，而今称聚焦主业，且将非主业金钱剥离“回血”。值得注方针是，晨鸣纸业近十年的金钱欠债率均超70%，并在2020年提议将在两年内将金钱欠债率降至65%，然则2021-2023年年末，晨鸣纸业金钱欠债率“不减反增”且仍超70%。

此外，近十年各期末，晨鸣纸业货币资金均未能隐敝当期短期借钱金额，差额均超百亿元。且近六年，晨鸣纸业的利息用度均高于往时净利润，令东谈主唏嘘。

 

三、超9亿元其他应收款“挂账”超3年，欠款方的实控东谈主与晨鸣纸业职工同名

问题仍未实现。2024年11月，晨鸣纸业过期债务本息金额超18亿元。值得注方针是，晨鸣纸业有两项其他应收款金额统共金额超9亿元，账龄均超3年。议论发现，前述款项的2个其他应收款单元多位历现任鼓舞、职工，与晨鸣纸业2020年被授予股权激勉的职工“同名”。

 

3.1 收尾2024年11月晨鸣纸业过期债务本息金额超18亿元，被冻结银行账户数目65个

据晨鸣纸业签署于2024年11月19日的《对于公司部分债务过期暨部分银行账户被冻结的公告》，收尾2024年11月18日，晨鸣纸业及子公司累计过期的债务本息金额统共18.2亿元，占晨鸣纸业最新一期经审计净金钱的10.91%。晨鸣纸业为子公司有关融资提供连带牵累保证担保，对应过期金额为5.74亿元，约占最新一期经审计净金钱的3.44%。

此外，收尾2024年11月18日，晨鸣纸业及子公司累计被冻结银行账户数目65个，被冻结银行账户冻结金额累计6,483.7万元。其中，商票过期、欠款纠纷等原因，法院共查封冻结银行账户51户。

 

3.2 收尾2024年6月末对尊和实业及宁夏鑫峰的其他应收款统共或超9亿元，且账龄超3年

2020-2022年各期末，晨鸣纸业按欠款方归集的期末余额前五名的其他应收款前五名单元均包括尊和实业、宁夏鑫峰，款项性质均为债权转让款。

2020-2022年各期末，晨鸣纸业对尊和实业的其他应收款金额鉴别为5.42亿元、5.34亿元、4.94亿元；晨鸣纸业对宁夏鑫峰的其他应收款金额鉴别为4.73亿元、4.67亿元、4.57亿元。

收尾2022年末，晨鸣纸业对尊和实业、宁夏鑫峰的其他应收款账龄鉴别为2-3年、3-4年，且收回具有一定不祥情味。

需要证明的是，据2023年及2024年上半年的审计答复，晨鸣纸业未透露其2023年、2024年1-6月的按欠款方归集的其他应收款期末余额前五名单元的具体名单。

2023年及2024年1-6月各期末，晨鸣纸业对第又名其他应收款单元的其他应收款余额为4.73亿元、4.73亿元，账龄均为3-4年。同期，晨鸣纸业对第二名其他应收款单元的其他应收款余额为4.53亿元、4.53亿元，账龄均为4-5年。

从通过账龄、其他应收款期末余额、收回具有一定不祥情味不错发现，若到2023年末款项未收回，晨鸣纸业对尊和实业、宁夏鑫峰的其他应收款账龄可到3-4年、4-5年，则2023年以及2024年6月末，尊和实业、宁夏鑫峰或鉴别系晨鸣纸业的第又名、第二名按欠款方归集的期末余额的其他应收款单元。

经测算，2020-2023年以及2024年1-6月各期末，晨鸣纸业对尊和实业、宁夏鑫峰的其他应收款账面余额统共鉴别为10.15亿元、10.01亿元、9.51亿元、9.26亿元、9.26亿元。

不错看出，收尾2024年6月末，晨鸣纸业对尊和实业、宁夏鑫峰的其他应收款统共均超9亿元，且账龄均超3年。

 

3.3 尊和实业控股鼓舞与宁夏鑫峰控股鼓舞共用地址，两者历现任多位鼓舞及职工与晨鸣纸业职工“同名”

再看宁夏鑫峰、尊和实业的股权布景。

据商场监督不停局数据，尊和实业确立于2019年4月30日。2020年6月18日至查询日历2024年12月29日，上海水岚实业有限公司(以下简称“水岚实业”)通过上海水岚企业不停有限公司(以下简称“水岚企管”)合手有尊和实业100%的股权。

2020年7月31日至2024年7月4日，水岚实业的鼓舞为鞠洪亮、崔伟，合手股比例为99.9%、0.1%。2024年7月5日至查询日历2024年12月29日，水岚实业鼓舞为何玉鑫，合手股比例为100%。

换言之，2020年7月31日至查询日历2024年12月29日，尊和实业的曲折控股鼓舞水岚实业的实控东谈主先后为鞠洪亮、何玉鑫。

据商场监督不停局，宁夏鑫峰确立于2018年7月24日，自确立起至查询日历2024年12月29日，上海汐风商务究诘有限公司(以下简称“汐风商务”)均合手有宁夏鑫峰100%的股权。

变更信息清晰，2020年9月16日至2024年9月19日，汐风商务的实控东谈主均为常风伟。2024年9月20日至查询日历2024年12月29日，汐风商务的鼓舞为孟祥启、王中语，合手股比例为99.5%、0.5%。

此外，变更信息清晰，收尾查询日2024年12月29日，张淑梅系宁夏鑫峰的财务认真东谈主。宁夏鑫峰的历史董监高包括郭钦彦、张金玉。

据晨鸣纸业签署于2020年5月29日《2020年A股戒指性股票激勉策画授予激勉对象名单(疏通后)》，2020年，晨鸣纸业进行戒指性股票激勉策画。其中，激勉对象包括何玉鑫、常风伟、孟祥启、郭钦彦、张金玉、张淑梅，其职务均为晨鸣纸业中枢主干东谈主员。

据晨鸣纸业认证的微信公众平台“晨鸣集团”于2022年11月24日发布的公开信息，在山东省企业文化优秀后果发布步履中，晨鸣集团获山东省企业文化优秀后果一等奖，其陈说项探求创造东谈主包括鞠洪亮。

据商场监督不停局数据，寿光晨鸣当代物流有限公司(以下简称“晨鸣当代物流”)确立于2007年3月14日，自确立起至查询日历2024年12月29日，晨鸣当代物流均系晨鸣纸业的全资子公司。

变更信息清晰，自晨鸣当代物流确立起至2020年5月20日，鞠洪亮均系晨鸣当代物流的司理。

不错看出，至少在2007年至2022年11月时分，晨鸣纸业或旗下子公司存在名为“鞠洪亮”的职工。

值得注方针是，据商场监督不停局数据，2021-2023年，水岚实业和汐风商务共用企业通讯地址上海市崇明区新村乡耀洲路741号3幢391室(上海新村经济小区)。

轮廓而言，收尾2024年11月晨鸣纸业过期债务本息金额超18亿元，被冻结银行账户数目65个。此外，收尾2024年6月末，晨鸣纸业对尊和实业、宁夏鑫峰的其他应收款账面余额统共或超9亿元，款项性质为债权转让款，且账龄在3-5年之间。而这背后，2021-2023年，尊和实业、宁夏鑫峰各自的控股鼓舞水岚实业、汐风商务，共用企业谈论地址。况兼两家企业的多位现任及历任鼓舞、职工，与晨鸣纸业2020年授予激勉的多位中枢主干东谈主员“重名”。尊和实业、宁夏鑫峰的抑遏权现疑团，与晨鸣纸业的职工干系或待解。

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